现货油价回落或是短期现象，机构提醒上涨风险仍在
近两个月以来，受中东地区能源运输紧张影响，原油现货供应中断风险有所升温，现货溢价一度明显走高，北海原油价格曾突破2008年高点。随着买家主动控制采购量、消耗库存、战略储备投放以及非中东货源补充，现货油价自高位出现回落，价差逐步回归常态。但渣打银行分析认为，当前现货市场的降温只是短期因素所致，一旦补库需求集中释放、炼油厂开工率回升，且相关方关系未有实质性缓和，现货油价仍可能再度反弹。
美国凭借原油出口放量，成为本轮能源供应调整中的重要参与者，同时欧美航油供应格局也迎来结构性变化。
现货油价波动加剧 高位溢价快速回归常态
中东局势变化、霍尔木兹海峡航运受阻后，市场对非中东即期原油的采购需求上升，推动现货溢价直线走高。4月中旬北海福蒂斯原油价格一度升至每桶150美元附近，超过2008年历史峰值。SAXO官网原本市场预期期货向现货靠拢，但行情反向运行，现货价格主动向期货回落。
截至5月11日，北海即期布伦特原油较近月合约仅溢价0.43美元，单周价差大幅收窄11.31美元。沙特阿美官方售价虽仍处在历史高位，SAXO官网但在5月创下史上最大单月涨幅后，6月主动下调对欧洲及亚洲售价，行情短期降温迹象较为明显。
多重因素压制现货行情 高波动加剧市场风险
现货原油溢价大幅回落，部分品类跌幅甚至达到九成，主要得益于买家主动延后高价锁货、消耗商业库存、非受限产区增量供应等多重因素。市场普遍观望相关方关系缓和及霍尔木兹海峡航运恢复情况，不愿在高位追涨接货。
原油市场日内波动较为剧烈，单日价格波动时常超过每桶10美元，3月9日近月布伦特原油盘中波动幅度高达35美元，对组合风险管理带来压力。买家通过推迟采购、提前安排炼油厂检修、降低开工负荷，叠加全球战略储备投放，共同抑制了油价进一步快速上行。
机构分析预判行情变化 后市仍存上行可能
渣打银行分析指出，当前低价格局难以持久。若相关方关系未能取得突破性进展，随着买家无法继续延后补库、炼油厂逐步提升开工率、全球战略储备投放进入尾声，现货油价可能重启上涨，并带动期货价格向现货高位靠拢，新一轮价格波动的风险正在积累。
美国原油出口创历史新高 成为全球供应重要补充
本轮能源供应调整中，美国成为重要受益方。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2026年4月24日当周，美国原油日出口量升至640万桶，刷新历史纪录，原油与成品油合计日出口量达1290万桶。欧亚炼油厂纷纷增加采购美国轻质页岩油，以替代波斯湾地区受影响的原油货源。
亚洲多国加大了美油采购力度，美国同步动用商业库存与战略石油储备，已分批释放储备原油，并配合国际能源署完成全球约4亿桶储备投放，SAXO官网有效弥补了中东地区的供应缺口。
航油规则调整重塑供给 欧美库存格局出现分化
欧盟航空安全局放宽航油使用标准，允许欧洲大范围采用美国规格航油，打破了传统规格限制，拓宽了供应渠道、降低了对中东地区的依赖。受规格属性影响，该品类更适配中短途低空航线，也带动航油价差从高位回落，期货结构转为正向升水。
美国航油库存维持季节性高位，5月1日库存量高于五年均值；欧洲核心库区库存却快速下降，从前期约110万吨降至56万吨，区域供应紧张格局逐步显现。
总结
整体来看，原油现货价格从高位回落，是买家观望、库存消耗、替代货源补充等短期因素共同作用的结果，并非供需格局出现实质性好转。在炼油厂开工回升、补库需求临近、战略储备投放接近尾声的背景下，若无相关局势的突破性进展，现货油价仍存在上行可能。美国原油出口的增长正在重塑全球供应格局，欧美航油库存的分化也预示着后续油品市场仍存在波动空间。
布伦特原油7月合约日线图
北京时间5月14日13:28 布伦特原油7月合约 报 106.16美元/桶