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“繁荣式衰退”现象，这一由“繁荣”和“衰退”组合而成的新词，由经济学家马特·斯托勒提出。他指出，尽管从纸面数据看，美国经济形势看似向好，但普通美国人并未感受到自己正从看似运转良好的经济中获益的现实。

经济产出持续攀升，消费者支出保持强劲，许多人预期的疫情后衰退也未曾真正出现。然而，不少人对自身财务状况感到担忧，债务水平处于历史高位，多数美国人认为国家经济正步入放缓阶段。

无党派智库美国经济自由项目研究主任斯托勒表示：“从传统指标看，经济表现确实不错，但普通民众却反馈并未感受到这股暖意。”

名称背后有何含义？

这一概念在主题上与2022年流行的“氛围衰退”有相似之处，后者旨在解释疫情后强劲经济数据与消极消费者情绪之间的脱节。它也常被拿来与“K型经济”作类比，后者描绘了不同收入群体可能经历的差异。

斯托勒表示，他的“繁荣式衰退”框架旨在引导人们超越主观感受，关注美国顶层以外人群所面对的实质性财务困难。一旦理解了这一背景，便更容易明白，为何许多美国人觉得自己参与驱动的国家经济引擎并未带动自身向前发展。

从表面来看，“繁荣式衰退”理论有助于解释这一现象：近年来美国GDP增长并未带来消费者情绪的提升，这与过去六十年间观察到的典型趋势形成了明显背离。

咨询公司毕马威首席经济学家黛安·斯旺克感叹：“我从事这行已40年，从未见过这样的情况。”

通胀影响并非人人相同

斯托勒和经济学家们指出，造成这种差异的关键在于通胀对不同群体的影响并不一致。数据显示，受收入阶层和居住地等因素影响，消费者面临的价格上涨幅度存在明显差异。

摩根士丹利研究显示，2020年至2025年间，食品杂货和住房的通胀涨幅在追踪的所有必需品类中居前。该机构发现，2024年这两类支出在低收入群体消费中的占比异常之高。

摩根士丹利经济学家希瑟·伯杰指出，低收入群体历来承受的通胀率高于富裕阶层。当整体物价涨幅超过美联储设定的2%目标时——正如过去几年常见的情况，这一通胀差距还会进一步拉大，这不能简单归因为疫情后的特殊现象。亚特兰大联储2026年报告显示，食品价格涨幅仍高于平均水平约9个百分点。

2006年第二季度至2020年第三季度期间，经济欠发达地区的食品杂货价格涨幅显著高于富裕地区。希瑟提到，增加服务不足社区的超市数量可以促进市场竞争，从而有助于压低物价，缓解通胀差异。

斯托勒认为：“如果你把垄断视为美国经济的系统性特征，把价格歧视视为常态，那么得出结论并不困难。快乐的人与悲伤的人支付的价格并不相同。”

近期，一些政策举措旨在降低住房成本，有官员称通胀“几乎不存在”，但最新数据显示通胀率仍高于政策制定者认为健康的2%年度水平。

经济学家与投资者正密切关注可负担性计划在中期选举前的推进力度。

金融教育平台高级经济学家伊丽莎白·伦特指出，与2020年代初疫情刺激计划实施时期相比，如今家庭财务缓冲能力明显减弱。信用卡债务已突破历史峰值，2025年第四季度达到1.28万亿美元。

招聘市场降温

自疫情引发通胀冲击以来，美国高昂物价一直是挥之不去的难题，而近期缺乏财务保障的消费者将主要忧虑转向了就业市场。

经济学家将当前的劳动力市场描述为“无就业增长”。美联储主席鲍威尔称其为低招聘、低解雇的环境。

数据显示，12月职位空缺数降至2020年以来最低水平。经济学家指出，由于高收入群体更可能持有股票，这些资产的持续增值会提振经济信心并刺激消费支出。与此同时，随着劳动力市场趋紧，焦虑情绪正席卷其他人群。

密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示：“如果你拥有的资产价值确实很高，那么你会感到有支撑；但如果你根本不持有任何股票，那么股市对你来说就毫无意义。”

联邦统计数据显示，2025年美国工人每小时经济产出已从疫情期间的低迷中反弹，创下历史新高。但这对于雇员而言或许是坏消息：这可能被视为人工智能提升生产效率的信号，从而鼓励企业缩减员工规模。

耐克、亚马逊和UPS在2026年均宣布了大规模裁员。根据咨询公司数据，从2025年12月到2026年1月，裁员人数激增了200%以上。

所谓劳动份额——即经济产出中以薪酬形式流向劳动者的比例——在2025年跌至新低。更甚者，企业利润与员工薪酬占GDP比重的差距创下有记录以来的最大幅度。密歇根大学消费者信心指数调查显示，2025年该指数逼近历史低位。

尽管情绪低迷，但消费者支出的强劲表现仍推动经济以高于预期的速度增长，2025年第三季度增速达4.3%。穆迪分析显示，当前总支出比以往更依赖前20%高收入人群的消费。第四季度GDP数据定于本周五（2月20日）公布。

上周公布的1月非农就业报告超出经济学家预期，为就业市场带来企稳希望。但整体增长主要由医疗保健行业推动，该行业独自贡献了超半数净增长。

多重体验可以同时为真

一项在2025年12月进行的民意调查显示，近五分之三的美国人认为美国经济目前正处于衰退之中——而衰退的广泛定义是国内生产总值连续多个季度出现负增长。这一比例较2025年初的类似调查上升了11%。

另有调查显示，处于金融食物链底层的人群，其经济前景要糟糕得多。

根据周三发布的数据，仅有约四分之一的受访者称自己当前的财务状况“不稳定”或“非常不稳定”。但在信用评分低于670分的人群中，这一比例跃升至41%；在家庭收入不超过5万美元的人群中，该比例高达54%。该调查在2025年12月对超过1400人进行了访问。

这有助于解释为何公众对政府经济数据的怀疑与日俱增。一项调查发现，截至2025年8月，盛宝外汇信任联邦经济报告的美国人已少于不信任者，这与几个月前的情况发生了逆转。

但NerdWallet的Renter提醒，不要因为这些报告是汇总性数据且与个人感受不符就认为它们毫无必要。她表示，这些全国性数据集有助于确保经济拨款得到合理分配。

Renter说道：“多重体验可以同时为真，经济可能表现相当不错，与此同时数百万人在其中感到相当不适。”