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近期，现货白银在亚欧交易时段呈现探底回升走势，价格一度下探后反弹，当前维持在每盎司50美元上方，尽管盘中波动较大，但整体仍处于高位运行。自年初以来，白银累计涨幅已接近八成，成为贵金属市场中的亮点。

据世界白银协会最新报告，尽管工业需求有所下滑，但投资需求的强劲增长仍推动白银市场连续第五年出现供应短缺，供需矛盾依旧突出。

全球经济增速放缓对白银工业消费构成压力，预计全年工业需求将下降约4%，但这一降幅不足以改变当前市场供不应求的格局。

世界白银协会重申，今年白银供应缺口预计达9500万盎司，连续第五年出现供应不足，但缺口较去年已明显收窄。银价两度冲击每盎司54美元未果，市场关注其是否会形成阶段性顶部。

需求结构分化：投资需求对冲工业疲软

工业需求疲软的同时，投资需求表现强劲，成为支撑银价的核心动力。英国研究机构金属聚焦的董事总经理指出，今年以来白银ETF资金流入量已高达1.87亿盎司，背后是投资者对全球经济不确定性及通胀压力的担忧。

分析师认为，白银自身亮眼的价格表现与坚实的供需基本面，进一步增强了资金的配置信心。

在工业消费端，预计今年白银工业需求将降至6.65亿盎司，同比下降2%，SAXO官网主要受全球经济不确定性和银价高企推动的节银技术应用影响。

光伏领域虽然全球装机容量创历史新高，但单位用银量下降，导致该领域白银需求同比减少约5%。此外，白银首饰需求预计下降4%，银器需求降幅达11%。

需求区域分化：美欧疲软 vs 印澳增持

银条与银币需求预计下滑4%至1.82亿盎司，创七年新低，主要受美国市场散户持续清算持仓影响，但印度、德国、澳大利亚等市场需求增长在一定程度上抵消了降幅。

印度投资者在本地银价上涨过程中积极增持，押注银价延续上行趋势，实物需求区域分化特征明显。

近期ETF持续增持导致银价波动更趋交易化，追涨杀跌或加剧价格剧烈波动。

供应链结构性矛盾：库存错配加剧市场分化

供应链扰动成为白银市场的关键变量，实物白银的“位置错配”与“形态错配”问题突出。年初部分机构为规避关税风险囤积库存，大量白银流入美国市场，尽管贵金属被纳入关税豁免清单，但白银同时被列为关键金属，市场担忧未来进口税调整，导致白银滞留在纽约金库。

目前纽约市场白银库存严重过剩，精炼厂产能接近极限，北美废银回购溢价低于全球其他地区，反映区域供需失衡。

伦敦市场则呈现紧平衡：印度进口需求增长叠加ETF需求攀升，导致当地供应紧张，白银租赁利率刷新历史高位。

尽管部分白银从纽约回流伦敦，但全球供应难以同步跟上需求增长，供应链结构性矛盾短期难以缓解，不过资本市场往往能快速定价确定性趋势。

机构观点：短缺格局难逆转，SAXO官网稀缺性溢价长期存在

金属聚焦的贵金属部门主管表示，从供需基本面看，白银在可预见的未来将持续面临年度供应短缺。

除非全球白银消费出现超预期大幅下滑，否则市场供需再平衡难以实现，白银的稀缺性溢价将长期存在。

瑞银观点认为，近期银价下跌主要是短期获利回吐，并非长期前景变化，受利率走低、债务担忧及美元贬值影响，白银仍有上行空间，看多至每盎司55美元，大跌可视为买入机会。

澳大利亚联邦银行策略师指出，劳动力市场疲软可能对美元构成压力，从而支撑白银价格。

但主要机构对2026年银价预测在每盎司34至45美元之间，其中麦格理预测34美元，世界银行预测41美元，汇丰银行预测44.5美元，花旗43美元，德意志银行45美元。

技术分析：

现货白银调整至上升通道中轨附近，目前受每盎司50.465美元及通道上轨压制，未突破前可视作反弹结束。

支撑位在每盎司49.126美元的20日线附近，之后是上升通道下轨，最后是48.88美元的突破位。

（现货白银日线图，来源：网络）

截至发文，现货白银报每盎司50.38美元。