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对于某些批评者而言，技术分析或许像一种虚幻的万能药，试图寻找市场中并不存在的规律。然而，最新研究却发现，借助技术图表作为交易参考实际上是可行的，尤其是在投资者情绪波动较大的时候。

在一篇近期发布的名为《市场信心和技术分析有效性》的学术论文中，研究者指出，当投资者情绪积极乐观时，依靠技术分析的对冲基金年回报率往往比同行平均高出5.3个百分点。这其中可能的原因是，在市场热度较高时，价格波动的引导力超过了企业盈利或经济基本面的影响。

该论文计划发表于《金融及量化分析期刊》。围绕技术分析是否有效的讨论，可以追溯到诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛提出的有效市场假说，该假说质疑人们能否从过去的价格变动中提炼出对未来走势有益的信息。

论文作者之一的大卫·史密斯表示，当投资者行为不够理性时，技术图表有时能带来一些有价值的参考。

史密斯是纽约州立大学奥尔巴尼分校商学院的金融学教授，他受访时谈到：“如果能够摆脱情绪和心理偏差的干扰，单纯运用均线、布林线等技术指标，或许可以减少投资者自身冲动带来的不利影响。”

史密斯与霍夫斯特拉大学的爱德华·齐霍维奇、娜·王，以及纽约州立大学奥尔巴尼分校的应·王一起，SAXO外汇跟踪研究了1994年至2010年间超过5000家对冲基金的表现。他们对比了那些自称依赖技术分析的基金与不运用技术图表的基金之间的业绩差异。

研究结果显示，在贝克-沃格勒市场情绪指标高于中位数的时期，采用技术分析的基金平均月回报率为0.39%，而同期不使用技术分析的基金平均亏损0.06%。当市场情绪较为低迷时，情况则相反，技术型基金的表现比同行落后约0.2个百分点。